恒盛能源（605580）是一家坚持以“绿色能源供给”为基础、以“超硬材料尖端制造”为突破的上市公司，主营热电联产、固废资源综合利用及CVD金刚石三大核心业务。公司依托热电联产夯实传统能源基本盘，统筹固废综合利用与CVD金刚石业务协同发展，努力打造绿色低碳、资源闭环、高端新材料自主创新特色产业格局。

       其中，控股子公司浙江桦茂科技有限公司专注MPCVD法生长金刚石，已构建装备制造—金刚石生长—后道粗加工全产业链布局，正加速从培育钻石（饰品端）向功能性金刚石（工业端，尤其是半导体芯片散热）转型。

       2025年度报告亮点：营收净利润双增，经营质量显著提升

       4月16日，公司正式披露2025年度报告。报告期内，实现营业收入10.21亿元，同比增长25.39%；归属于上市公司股东的净利润1.56亿元，同比增长14.20%；扣除非经常性损益后的净利润1.40亿元，同比增长37.68%。经营活动产生的现金流量净额达3.58亿元，同比增长293.38%，现金回流能力大幅增强；加权平均净资产收益率提升至15.98%，盈利能力稳步改善。整体来看，公司主业韧性强劲，资金保障能力进一步夯实，为业务外延拓展和战略新兴板块投入提供了坚实支撑。

       三大业务协同推进，主营基础持续夯实

       从业务结构看，燃煤热电业务实现收入6.57亿元，毛利率达37.83%；通过并购整合，生物质热电业务新增收入1.15亿元，形成有力业务支撑；固废资源综合利用与处置业务收入2.34亿元，同比增长78.53%，规模快速提升。三大板块同频共振，为公司高质量发展筑牢根基。

       战略并购驱动区域布局优化

       报告期内，公司完成对华大热电的战略收购（持有70.0006%股权），推动业务外延拓展与区域布局优化，进一步增强产业协同能力。生产运营层面，公司持续推进能效优化与管网升级，发电量及上网电量稳步增长；固废业务通过技术改造和自动化升级，提升生产效率与供应链稳定性。华大热电并购后与母公司形成良好协同，东北区域热电联产影响力进一步扩大。

       CVD金刚石业务迎来跨越式发展，全产业链+产能释放亮点突出

       作为公司战略新兴板块，CVD金刚石业务技术突破与产业化进程加速推进。控股子公司桦茂科技已完成装备制造、金刚石生长以及后道粗加工的全产业链布局，构建从设备到终端产品的闭环能力。报告期内，200台新一代MPCVD设备陆续投产，公司人造金刚石产能持续提升，目前已具备年产70万Ct的能力，行业影响力不断增强。

       此前2025年12月，桦茂科技主导的金刚石业务二期扩产新建生产线已陆续投产，对应新增产能预计达年产60万克拉；同时与芯片技术开发商签署了金刚石散热产品样品送样测试协议，相关测试工作有序推进。

       金刚石业务的技术优势与下游应用前景备受市场关注。人造金刚石凭借超高热导率、高带隙等特性，在半导体芯片热管理领域展现巨大潜力。随着AI服务器、功率器件等对散热要求的不断提升，金刚石热沉片等产品正成为缓解高端芯片散热瓶颈的重要材料。公司采用MPCVD技术路线，当前最大可制备尺寸达20×20毫米，培育钻石端良品率80%以上、功能性材料端良品率90%以上，具备显著竞争壁垒。国家政策层面，人造金刚石被纳入“新型功能材料产业”重点支持目录，半导体散热市场据测算2032年保守规模有望达97亿元，为公司业务放量提供广阔空间。

       产业布局优化与未来增长展望

       公司明确未来核心方向：持续深耕东北市场，扩大热电联产区域影响力；同时将CVD金刚石业务置于更突出的战略位置，依托全产业链优势和技术迭代，聚焦半导体芯片散热等高附加值应用，打造“传统能源+高端新材料”双轮驱动的第二增长曲线。随着200台新一代设备全面释放产能、芯片散热送样测试推进，以及“圆小满”品牌与市场化布局的巩固，公司有望在半导体材料应用浪潮中占据优势地位。

       2025年报不仅展现了恒盛能源在传统能源与固废领域的稳健经营，更凸显其在CVD金刚石领域的战略前瞻与执行力。经营现金流大幅改善、扣非净利润高增，已验证主业韧性与转型成效。

       展望2026年，随着金刚石产能持续释放、商业化测试落地及政策红利叠加，公司第二增长曲线有望加速兑现，长期价值值得期待。